De moment el 2018 sembla la versió turbo del 2017: les borses a l’alça, l’S&P marcant nous màxims cada dia, les “FAANG” imparables, l’eurodòlar +2%… l’únic que canvia és el rendiment de la renda fixa. Els tipus estan pujant a ambdues bandes de l’Atlàntic i els spreads es mantenen més bé estables. Quant a l’euro dòlar, ha pujat un 3% en tan sols quatre dies, els motius aparentment són la tornada de la gran coalició a Alemanya. El posicionament en l’euro està a màxims històrics. Per altra banda, ha començat la temporada de resultats als EUA. Els bancs no han publicat malament, destacant JPMorgan que dona estimacions de la taxa impositiva efectiva per sota de l’esperada.

La jornada d’ahir es caracteritzava per ser el dia més trist de l’any: Blue Monday. En aquest sentit, els mercats europeus també es mostraven apàtics i tancaven la sessió amb to mixt. Per tant, dona la sensació que el ral·li de principi d’any mostra signes d’alentiment. Sense grans referències macroeconòmiques, i un mercat nord-americà que tancava per festiu degut al dia de Martin Luther King, la renda variable no prenia un rumb clar. Un altre dels moviments forts de la sessió era l’apreciació de la divisa comunitària. Des dels nivells de finals de 2016, l’euro s’ha apreciat més d’un 16% respecte del dòlar americà. Pel que fa al dia d’avui, veurem publicades les dades de l’IPC d’Alemanya, França i Regne Unit del mes de desembre.

A primera hora del matí una de les notícies més destacades era que la reconeguda agència S&P rebaixava el ràting de Brasil des de BB a BB- amb Outlook estable. Aquest fet no evitava que la darrera sessió de cotització servís per a deixar en positiu el còmput setmanal dels parquets europeus. Per tant, novament ens situem en una setmana a l’alça de les borses del nostre continent. Als Estats Units comencem a veure publicacions de resultats. Ahir era el torn per JPMorgan, Wells Fargo i BlackRock. L’entitat financera més gran dels Estats Units per actius, JPMorgan, superava les expectatives dels analistes. Wells Fargo, la tercera entitat per actius decebia lleugerament, mentre que BlackRock obtenia un benefici net de 4.970 milions, cosa que suposava un increment del 56,7% respecte a l’any anterior. En aquest context, Wall Street es tenyia de verd a tancament europeu.

El fet destacat de la sessió d’ahir era la publicació de les actes del BCE. Aquest fet impulsava de nou a l’alça la cotització de la divisa comunitària. La lectura dels analistes concloïa en nous indicis d’una frenada dels estímuls monetaris actuals. Per altra banda, el mercat de deute també es ressentia de les noves pistes que donava el BCE i com a exemple, el bo espanyol a deu anys se situava per sobre de l’1,55%. Pel que fa als mercats europeus, l’índex de referència alemany era el més ressentit de la jornada així com l’índex italià era el més revaloritzat. De fet, a l’acumulat de l’any, el MIB encapçala el millor comportament, per sobre del 6%. Pel que fa a Wall Street, els principals índexs nord-americans obrien amb ànim comprador, de nou a la conquesta de màxims històrics.

La darrera jornada de cotització els inversors van recollir beneficis i com a conseqüència la major part dels selectius europeus tancaven amb lleugeres retallades. De fet, com ja hem comentat alguna altra vegada, la volatilitat de la renda variable es troba en nivells històricament baixos i la complaença del mercat sorprèn, registrant fluctuacions suaus a les quals no estaven acostumats. Ahir, el pitjor tancament europeu el registrava l’índex de referencia alemany DAX. Una de les notícies de la jornada venia de la mà de Bloomberg. La reconeguda agència citava algunes fonts que afirmaven una frenada en la compra de deute nord-americà per part de la Xina. Aquest fet se sumava al moviment del Banc del Japó, que també anunciava recentment la reducció en la compra de deute.

La lleugera frenada de l’euro (depreciant-se fins a nivells pròxims a l’1,192 respecte del dòlar americà) permetia a la major part  dels selectius europeus tancar el dia d’ahir amb comportaments positius. El Dax alemany, amb el focus d’atenció posat en la resolució del nou govern entre conservadors i socialistes es situava pròxim als 13.400 punts. El FTSE anglès tornava a intentar la conquesta de nous màxims històrics. I és que amb la sessió d’ahir, els parquets europeus acumulen rendiments superiors al 3% en tan sols 6 jornades. A l’altra banda de l’Atlàntic, Wall Street seguia obrint amb el seu to habitual (alcista) i l’interès inversor comprant renda variable. Pel que fa al barril de Brent, es situava tantejant els 68 dòlars.

Si la primera setmana de l’any és un indicador de com passarem la resta de l’any, és clar que parlarem molt de la geopolítica. Les protestes antigovernamentals a l’Iran suposen un nou risc a l’Orient Mitjà, alcista per al petroli (que ja marca màxims de 2-3 anys) i per a l’or, potencialment negatiu per als actius de risc. Per altra banda, a Twitter segueixen els intercanvis d’amenaces entre Donald Trump i Kim Jong-un (“el meu botó nuclear és més gran que el teu”). Quant a la recent fortalesa de l’euro, sembla que es tractaria d’un tema de fluxos monetaris, potser recolzant-se en el comentari de Coeure (membre del BCE) que el QE no estarà aquí per sempre. L’economia europea creix però no sorprèn, les sorpreses macroeconòmiques estan retrocedint, davant els EUA a l’alça (ISM manufacturer 59,7 vs. 58,2). Bon inici de setmana!

La primera setmana de l’any denotava un bon ànim comprador per part dels inversors. De fet, mirant el comportament dels selectius europeus, tres de les quatre jornades de cotització d’aquest any es mostraven en positiu, fet que permetia un registre acumulat d’inici d’any superior al 2% (en la majoria de places financeres europees). Quant al país veí, l’IBEX-35 destacava apuntant-se les primeres quatre sessions en positiu. Focalitzant-nos a l’altra banda de l’Atlàntic, Wall Street també es mostrava tenyit de verd. Una de les dades més esperades de la setmana, la taxa d’atur durant el mes de desembre als EUA, publicava en línia amb l’esperat (4,1%). Ens hauríem de remuntar més de 15 anys per veure nivells d’atur similars. Tot i això, veiem certa desacceleració en la creació de nous llocs de treball. En aquest context, la divisa europea es mantenia en nivells d’1,205 dòlars americans.

Durant la jornada d’ahir, els mercats de Wall Street obrien marcant nous màxims històrics. Els darrers mesos hem destacat el bon moment econòmic que vivien els EUA. No obstant això, la proposta de reforma fiscal i la publicació d’alguna dada macroeconòmica sorprenent a l’alça propicia la continuació d’aquesta tendència alcista a les principals borses. D’aquesta manera, durant l’inici del 2018 la gran majoria de selectius europeus, asiàtics i nord-americans s’apunten rendiments positius. En aquest context, Europa no era una excepció i tancava la sessió amb totes les places verdes. L’IBEX-35 i el FTSE MIB encapçalaven les pujades amb un 1,96% i un 2,77%, respectivament. Quant a la jornada d’avui, la principal publicació a la qual estarem atents serà la taxa d’atur als EUA.

L’últim mes de l’any va ser també positiu per a la renda variable, amb un S&P-500 tancant l’any perfecte: ha finalitzat en positiu tots els mesos del 2017. Va destacar també el repunt de la renda variable emergent, amb un notable comportament de les accions xineses al llarg de l’any. Davant d’això, Europa va mantenir la seva correcció, tancant el mes en negatiu. Pel que fa a l’economia, es manté un creixement dinàmic i sincronitzat, amb pocs països quedant a fora. Destaca el bon comportament de l’economia als Estats Units, l’Eurozona i el Japó, però també els emergents mostren taxes dinàmiques de creixement, com l’Índia o la Xina, amb el Brasil i Rússia sortint de la recessió. Quant a la sessió d’ahir, els mercats seguien amb tendència alcista, Europa tancava en positiu mentre que Wall Street també obria en verd.