Dimarts va ser una jornada força estable als principals mercats. Recordem que estem en plena campanya de presentació de resultats corporatius del segon trimestre de l’any. Val a destacar la presentació de bancs com Goldman Sachs, JP Morgan i Wells Fargo, a més d’altres empreses com Alcoa, Angloamerican, Netflix, Ebay o Microsoft. Cal recordar que també haurem d’estar força atents a aquesta temporada de resultats ja que 80 de 500 companyies del S&P500 van comunicar que presentarien de manera més fluixa. A nivell macroeconòmic avui s’han donat a conèixer als Estats Units unes xifres fortes de vendes minoristes, producció industrial i habitatge. Aquest fet torna a posar en dubte les pròximes baixades de tipus d’interès per part de la Reserva Federal a finals de juliol. En aquest context la yield del Treasury a 10 anys ha tancat per sobre del 2,12% (la setmana passada els nivells assolits eren d’una yield d’1,95%). Del costat europeu, Alemanya va presentar una mala dada de confiança dels inversors. En aquest context l’eurodòlar es va situar a nivells de 1,1215. (L’USD es va enfortir respecte a l’euro). L’Ibex-35 es va voler apropar als 9.400 punts. Entre els valors més alcistes de la sessió van destacar Arcelor Mittal i Grifols. El sector financer va tancar amb alces. En canvi al sector utilities (altament regulat) Enagás, Naturgy, Endesa i Red Eléctrica van tancar en negatiu.

El primer dia de la setmana i primer dia de la segona quinzena de juliol va acabar en verd per als principals mercats europeus. Mercats americans (a tancament europeu) es debatien indecisos entre el verd i el vermell. A diferència de la setmana anterior, que va ser relativament intensa en xifres macroeconòmiques i comentaris de Bancs Centrals, aquesta setmana comença amb poques referències. La Xina va publicar el seu creixement del Producte Interior Brut (PIB), que es va situar en un 6,3%. La xifra més baixa dels darrers 30 anys. El creixement del sector terciari (Serveis) va ser el que va registrar major creixement. Ara comencen a agafar protagonisme les presentacions de resultats corporatius. Dilluns va publicar el banc nord americà Citigroup, i ho va fer sorprenent positivament. El selectiu Espanyol va assolir els 9.330 punts. Entre els valors més afavorits hi havia Arcelor Mittal i Enagas. Dos valors força castigats, un per ser epicentre de guerra comercial i l’altre per motius regulatoris. La setmana passada vam comentar en diverses ocasions els moviments que van tenir els considerats actius sense risc: Els bons governamentals americans (Treasuries) i alemanys (Bunds). Vam estar atents al rendiments dels mateixos (yields), que van mostrar força moviment. Aquesta setmana la yield del Treasury americà a 10 anys ha tornat a pujar i se situa en 2,09%. A nivells de divisa l’eurodòlar es va situar a nivells de 1,1260.

Els mercats americans van obrir seguint la mateixa tendència positiva que estaven arrossegant durant tota la setmana. L’S&P-500, que va acabar dijous batent un nou rècord, tornava a pujar durant l’obertura. El Down Jones, també de rècord, i el Nasdaq van començar cotitzant al voltant dels 27.200 i 8.200 punts, respectivament. La batalla comercial dels EUA amb la Xina, amb la creació de nous aranzels, va comportar al juny un superàvit xinès de l’11% respecte al mes anterior. Cal destacar l’augment del preu del petroli en gran part per la tensió a l’Iran i l’amenaça de la tempesta tropical Barry sobre el golf de Mèxic. Els inversors es mantenen en espera de les actuacions dels bancs centrals durant les pròximes setmanes. A Europa, l’empresa alemanya del sector automobilístic Daimler va anunciar de nou un profit warning, el quart en els últims dotze mesos, arrossegant empreses del sector. A mesura que va anar passant la jornada aquesta caiguda es va anar suavitzant. L’IBEX-35, que va començar la setmana en negatiu, es va mantenir estable durant tota la jornada prop dels 9.300 punts, arribant als nivells de la setmana passada. Els valors més beneficiats van ser Ence, ArcelorMittal i CIE Automotive, i els més perjudicats van ser Indra, Endesa i Cellnex. Comentar l’increment del preu de l’or un 0,2%, arribant a nivells de 1.405 dòlars l’unça. També s’incrementava el Treasury americà a 10 anys amb una yield del 2,12%, com el bo del govern espanyol a 10 anys, superant el 0,50%.

El Dow Jones, l’S&P-500 i el Nadasq continuen en positiu després de les declaracions del president de la Fed. De fet, tot apunta que comportarà una baixada dels tipus en la pròxima reunió de política monetària, la primera des del 2008. En aquest context, la probabilitat que la Fed rebaixi el tipus en 50 punts bàsics ha anat augmentat segons han anat avançant les setmanes. També continua l’augment en un 0,3% del preu del petroli, aconseguint el nivell més alt en les últimes set setmanes. Aquesta pujada ha afavorit empreses del sector petrolier com el cas de Repsol. En el cas del rendiment del Treasury americà a 10y ha passat a ser del 2,08%, el major augment en les últimes tres setmanes. També es van publicar les actes de la reunió del consell de govern del Banc Central Europeu, en què es consideren mesures com la compra de deute i la baixada del tipus d’interès, encarà que no es van establir les polítiques que s’adoptaran el 25 de juliol. Els principals mercats europeus van acabar en negatiu, a excepció de l’IBEX- 35. Després de quatre dies de caigudes consecutives, el mercat espanyol va tancar en positiu, arribant als 9.280 punts. El sector de la construcció va ser el que més va pujar en els últims compassos de la sessió, especialment ACS i Ferrovial, la primera després de les recomanacions d’una casa d’inversió  i l’aprovació de l’operació Chamartín per part del ple de l’ajuntament de Madrid. Naturgy va continuar amb números vermells, paralitzant totes les inversions de gas en el territori espanyol. Finalment, l’eurodòlar s’incrementa un 0,1%, cotitzant a 1,1258.

Durant la jornada d’ahir, els principals mercats americans a tancament europeu van tenir una tendència positiva. Aquest fet té lloc perquè Jerome Powell, president de la Fed, va declarar al Congrés dels Estats Units, on va donar senyals que es reduirien els tipus d’interès de cara a la reunió de de la Fed a final de juliol degut principalment a factors com poden ser la guerra comercial entre els EUA i la Xina i la inflació. Aquestes declaracions van portar tant el Dow Jones com l’S&P-500 a cotitzar en positiu, arribant aquest últim als 3.000 punts per primer cop. Respecte als yields o els rendiments dels bons, el Treasury americà a 10 anys va disminuir dos punts percentuals fins al 2,04%, com també cal destacar l’augment del preu del petroli en un 2,2%. Amb relació al mercat de divises, l’eurodòlar va augmentar un 0,4%, cotitzant prop d’1,1249. Els principals mercats europeus van tancar l’exercici amb una tendència negativa malgrat que van estar en positiu durant gran part del dia, a excepció del FTSE MIB (Itàlia), que va romandre positiu. En el context espanyol, l’IBEX-35 va arribar gairebé als 9.300 punts, acabant tancant a nivells de 9.250 punts. Dins de la tendència positiva van destacar valors del sector financer, com Banco Santander o Caixabank. Arran dels problemes polítics a Mèxic amb la recent dimissió del ministre de Finances, BBVA va registrar un comportament negatiu. Inditex i Amadeus IT també van procedir a contribuir negativament en el rendiment del selectiu espanyol.

Des de divendres els principals mercats mostren un rumb baixista. Els mercats americans a tancament europeu corregien molt lleugerament i inclús el Nasdaq romania en verd. La jornada va tenir poques referències macroeconòmiques i els inversors es van focalitzar en el discurs del president de la Reserva Federal, Jerome Powel. A Europa cal destacar que les accions de Deutsche Bank van seguir en números vermells intentat digerir la profunda reestructuració comunicada el cap de setmana. La química alemanya BASF també reculava amb força en anunciar un profit warning. Recordem que fer un profit warning és anunciar que no compliràs les teves previsions de beneficis. L’IBEX-35 va acabar un pèl negatiu. Entre els valors més castigats hi havia alguna de les gasistes, com Enagas (tema regulatori), i les empreses de materials (Arcelor Mittal, Acerinox i Ence, amb caigudes del 5,46%, 3,51% i 2,92%, respectivament). Del costat positiu cal destacar Cellnex amb una revaloració del 2,58%. Quant a tipus d’interès, el bo governamental Treasury a 10 anys va cotitzar amb una yield a l’alça al 2,06%. Recordem que fa dos dies aquest rendiment era inferior al 2%. Quant a divises, l’eurodòlar seguia estable a la part baixa d’1,12 arran de les expectatives latents que el Banc Central Europeu torni a recomprar deute de l’Eurozona.

Aquí la cosa va de tipus d’interès, d’estímuls i de l’intervencionisme dels bancs centrals. En la jornada d’ahir els mercats van cotitzar lleugerament a la baixa i els inversors romanen vigilant quins poden ser els propers moviments de la Fed. Fa una setmana es parlava de baixades de tipus; el dubte era si 25 o 50 punts bàsics. Aquesta setmana el dubte és si baixaran o no (el causant d’aquest canvi d’expectativa és la bona dada d’ocupació que es va donar a conèixer la setma­na passada). En aquest context el dòlar s’enfortia i l’eurodòlar passava a cotitzar a la part baixa d’1,12. La yield / rendiment del Treasury a 10 anys americà ha seguit pujant, actualment a nivells de 2,03% (recordem que la setmana passada la yield va cotitzar sobre 1,95%). El cap de setmana va ser relativament intens en notícies. Deutsche Bank va comunicar un gran procés de reestructuració amb acomiadaments de 18.000 persones. El banc alemany va acabar cedint més d’un 5%. A Grècia, derrota de Tsipras després de quatre anys de govern. Victòria del partit de centredreta liderat pel conservador Mitsotakis, la prima de risc grega es redueix. Turquia: Erdogan acomiada el governador del seu Banc Central. Mala notícia per a Turquia. La lira turca es va desplomar. A Espanya l’IBEX-35 perd els 9.300 punts amb gran part del sector elèctric i bancari cotitzant en negatiu.

Moltes vegades les xifres macroeconòmiques no hi ha qui les entengui, un bon resultat hauria de ser favorable, un mal resultat hauria de ser tot el contrari. Però en el món de l’economia sempre es pot trobar una segona derivada. Avui s’han publicat la xifra de creació de llocs de treball del mes de juny, que han superat totes les expectatives amb més de 224.000 llocs de treball vs. unes expectatives de 170.000 llocs. Aquesta xifra és molt bona. La segona derivada que parlàvem abans: una xifra tan positiva posa dubtes en si la Reserva Federal baixarà el tipus d’interès en la pròxima reunió. Els mercats, més que bones notícies, estan esperant més ajut per part dels organismes monetaris. De fet la probabilitat que la FED rebaixi el tipus en 50 punts bàsics ha passat de 25% a 15%. Reacció dels mercats: els índexs americans en els primers compassos van cotitzar a la baixa. Aquests darrers dies vam introduir els conceptes de yield / rendiment dels principals bons governamentals. En aquest context aquest son avui uns dels grans protagonistes, especialment del costat americà. El rendiment del Treasury americà a10y ha passat en qüestió de moments de l’1,95% a una yield del 2,06%. Per acabar de lligar-ho tot, l’eurodòlar va realitzar un moviment totalment en acord al moviment de tipus. L’USD va pujar fins a nivells de 1,1217. Els mercats de renda variable europea també cotitzaven en vermell. Cal destacar que dins els components del selectiu espanyol, els valors més perjudicats amb diferència van ser Enagas, Naturgy y Red Eléctrica per motius reguladors.

La jornada d’ahir es va caracteritzar per poc moviment i poc volum, principalment motivat perquè els mercat americans van romandre tancats amb motiu del Dia de la independència. Però que sigui una de les festivitats de més importància no significa que el seu president descansi i que mantingui inactiu Twitter. En la seva darrera intervenció, un cop aparcat el tema de la guerra comercial (provisionalment), ha procedit a reavivar la guerra de divises, acusant tant Europa com la Xina de ser “gran manipuladors de divises”. El mercat de divises es va mantenir força quiet. L’eurodòlar va cotitzar al voltant d’1,1250. Les yields o rendiments dels bons dels principals governs seguien baixant. En el cas del Bund 10 anys alemany, el seu rendiment es va acabar situant en -0,40%. (Un rendiment negatiu d’un actiu a 10 anys pràcticament per sota del tipus de facilitat de dipòsit.) Per avui els inversors posaran la seva mirada en el report d’ocupació del Estats Units. Xifres macroeconòmiques que seran bàsiques per a la Fed per prendre la seva decisió d’abaixar els tipus d’interès a final de més. El principals mercats europeus van tancar la sessió de manera pràcticament plana. Dins del selectiu espanyol, la tendència dels seus components va ser negativa, ja que pocs valors, com Telefónica o Inditex, hi van contribuir positivament. Enagas i Naturgy van ser dels valors més perjudicats.

Els tres primers dies de la setmana els mercats van tenir un comportament relativament positiu. Tal com vam dir, la bona voluntat per arribar a un acord comercial entre americans i xinesos és un dels principals catalitzadors. A més a més, ara s’hi suma que el mercat està descomptant nous estímuls per part del Banc Central Europeu. S’ha designat Christine Lagarde (fins ara màxim responsable de l’FMI) per presidir el Banc Central Europeu. Es creu que aquest nomenament portarà continuisme en la gestió de Mario Draghi. Aquest continuisme dona a entendre que les polítiques acomodatícies (de tipus baixos) seguiran vigents. En aquest context, un dels sectors més perjudicats ha estat el financer. Com a tercer catalitzador de la jornada, va destacar la publicació d’unes xifres macroeconòmiques positives. L’indicador avançat PMI de sector serveis ha estat superior a les expectaves, oferint el seu millor nivell des de l’octubre. L’IBEX-35 atacava els nivells de 9.400. Els actius de renda fixa governamental estaven cotitzant a mínims de rendiment amb el Treasury 10y americà amb una yield de l’1,95%, el bund alemany amb yield negativa -0,387% i el bono govern espanyol a 10 anys, 0,21%.