Veníem observant durant l’inici del 2018 com la volatilitat repuntava lentament, tot i la bona tendència alcista en la renda variable. En realitat va ser a poc a poc, va començar en les divises gairebé sense avisar. Tot i això, no va ser fins la publicació del major increment salarial des del 2009 als EUA que el nerviosisme es va disparar als mercats. El mercat està posant per fi la vista en els possibles riscos inflacionistes i que la Fed reaccioni amb més força de l’esperat, fet que ha pesat positivament sobre la rendibilitat dels bons i negativament sobre la renda variable. A més, normalment, altres episodis de canvis en la política monetària de la Fed han anat acompanyats d’increments de la volatilitat en les principals classes d’actius.

Si tenim en compte els rendiments acumulats durant aquesta setmana, els principals parquets europeus han estat fortament castigats. Per exemple, l’índex alemany DAX, acumulava rendiments negatius pròxims al -5%. De la mateixa manera, l’Ibex-35 espanyol, juntament amb l’índex de referència europeu, l’Eurostoxx50, també veien retallades pròximes al -5,50%. D’aquesta manera, els selectius europeus es situaven en negatiu des d’inici d’enguany. Aquests moviments són justificats per moviments extrems de volatilitat, així com el trencament de nivells tècnics. De fet, els creixements a ambdues bandes de l’Atlàntic, així com els fonamentals, no indiquen cap canvi rellevant en la bona tendència econòmica. Bon cap de setmana a tots!

Una de les paraules de moda al mercat és volatilitat. Per a donar una mica més de visibilitat, explicarem que la volatilitat és la variació de la rendibilitat d’una acció respecte a la seva mitjana en un període de temps determinat. Un mercat calmat suposa baixa volatilitat, en canvi, un mercat agitat suposa una alta volatilitat. Tot i no estar acostumats, les darreres setmanes el mercat ha deixat d’estar tranquil per mostrar moviments més “agressius”. La darrera sessió, veiem com els mercats europeus tornaven a mostrar comportaments negatius. A més, l’obertura a Wall Street també marcava negatiu. La bona notícia de la jornada era per a Twitter, que després de publicar guanys per primera vegada repuntava un +25% i es situava en màxims de 2015.

Després d’una sana correcció (on ja comptàvem gairebé dos anys sense caigudes importants) els mercats de renda variable tornaven a repuntar recuperant part del terreny perdut la darrera setmana. Els índexs de referència europeus mostraven comportaments superiors a l’1% novament destacant el bon performance del FTSE MIB italià. L’índex Stoxx-600 posava així fre a una ratxa baixista de més d’una setmana i l’IBEX-35 tornava apropar-se als 10.000 punts. A l’altra banda de l’Atlàntic, a l’obertura Wall Street seguia en positiu mentre la temporada de resultats segueix en el focus dels inversors. Quant a la renda fixa, el Treasury 10y marcava yields pròximes al 2,80% mentre que el bund 10y alemany se situava en 0,74%. En aquest context, la divisa europea retrocedia fins a 1,228 contra el dòlar americà.

Finalment dilluns va arribar el fi de la ratxa més llarga sense correcció de les borses americanes: després d’haver caigut un 4% la setmana passada, l’S&P500 es desplomava un -4,10% en la primera sessió de setmana. Amb això, els mercats nord-americans protagonitzaven la caiguda més forta dels darrers 6,5 anys. A més, la volatilitat del mercat també repuntava a nivells de feia dos anys i mig. Per tant, les conseqüències no es van fer esperar i el tancament del Nikkei també acabava força negatiu (-4,73%). Per tant, els mercats europeus, amb cert temor davant l’escenari a l’altra banda de l’Atlàntic obrien la sessió d’ahir caient aproximadament un -3%. Tot i això, a mesura que la jornada avançava, els índexs de referència europeus afluixaven les reta-llades inicials. Haurem de respirar i veure com es desenvolupen les pròximes sessions.

El creixement dels salaris estatunidencs, conegut com a AHE (average hourly earnings) suposava una de les dades més importants a vigilar aquest any. Amb aquesta dada publicant substancialment per sobre de l’esperat (+2,9% y/y vs +2,6% esperat) els mercats responien amb baixades generalitzades. Una bona temporada de resultats, el tema Corea tranquil·litzant-se i unes dades macro fortes podrien ser el preludi d’una política hawkish de la FED. En una setmana, l’SP500 ha baixat un 3,85%, posant fi a la ratxa més llarga de la història sense corregir més d’un 3%. El Dax alemany està negatiu i el Nikkei i l’Eurostoxx se situen plans en rendiment acumulat anual. A Europa només aguanten els rendiments positius l’Ibex-35 i el FTSE MIB italià. Aquesta setmana serà important anar seguint les publicacions de resultats.

L’any ha començat amb força per a la renda variable, amb uns índexs en l’àmbit global tancant un gener en verd. Destaca la major fortalesa relativa dels emergents, però també l’S&P-500 va mostrar un notable dinamisme. Encara que Europa es quedés una mica més endarrerida, també va mostrar guanys. A més, tenint en compte l’efecte divisa, atesa la depreciació del dòlar, Europa va tenir millor comportament que els índexs nord-americans. Per sectors, tan sols companyies de serveis públics i real state van quedar endarrerides en l’àmbit global. El millor comportament el va tenir el consum discrecional, salut i IT. Als Estats Units es podria afegir la part de serveis de petroli entre els millors sectors, i a Europa destaca positivament Autoparts. Tot l’anterior en un context de presentació de resultats relativament agredolç, si bé encara fort.

Inici del mes de l’amor i els mercats europeus tornaven a mostrar una nova sessió de més a menys. Després de la darrera reunió de la Fed amb Yellen al capdavant, i sense grans novetats en el discurs, la renda variable de la zona euro obria positiva per acabar retrocedint. En plena presentació de resultats, era el torn de BBVA, que mostrava unes xifres en línia amb l’esperat. A part, les grans tecnològiques també prendran protagonisme. Amb les bones xifres de Facebook i Microsoft, que registraven ahir pujades aproximades del 4% i del 0,50%, respectivament, avui veurem com el mercat analitza els números de Google, Apple i Amazon. Aquesta última, amb un rendiment positiu superior al 45% des de final d’octubre, esperava el tancament del 2017 retrocedint lleugerament.

La jornada d’ahir marcava un comportament lateral del mercat europeu. Tot i l’obertura nord-americana en positiu, els principals índexs de la zona euro registraven rendiments plans. A Espanya, tot i l’aldarull polític de Catalunya, l’IBEX-35 repuntava molt lleugerament animat per la publicació de resultats del Santander. Els analistes donaven per bons els resultats de l’entitat, que sorprenia amb creixements del 42% al Brasil. A l’altra banda de l’Atlàntic, el focus d’atenció estava posat en el darrer comunicat de la Fed encapçalat per Janet Yellen. La pròxima reunió (21/03) serà capitanejada per Jerome Powell, que agafarà el relleu de l’actual presidenta. No s’esperaven pujades en els tipus d’interès de referència.